Комментарии 23.04.2010

Мирослав Александрович Табахарнюк,
Вице-президент УСПП, председатель Наблюдательного Совета «МТ-Инвест», кандидат экономических наук,

Мирослав Александрович, что вы, как специалист рынка слияний и поглощений, могли бы посоветовать там владельцам активов, которые сегодня хотят продать свой бизнес?

 

Безусловно, единого ответа на вопрос как можно быстрее и выгоднее продать активы не существует. Ведь каждый бизнес является уникальным явлением, и условия его функционирования зависят от множества факторов. Поэтому цель моей компании, как оператора рынка слияний и поглощений, заключается в систематизации и анализе тех факторов, которые влияют на оценку бизнеса, а соответственно и цену продажи предприятия.
Любой владелец, создавая бизнес, налаживая бизнес-процессы, уже на начальном этапе должен задумываться над тем, когда, как и за какую цену необходимо выходить из бизнеса. По сравнению с докризисным периодом сегодня подход к определению цены продажи предприятия претерпел некоторые изменения. И если раньше инвесторы/покупатели готовы были платить только за потенциал бизнеса, то сегодня этот потенциал должен быть подтвержден актуальными финансовыми показателями и положительным денежным потоком.

То есть на сегодняшний день инвесторы готовы вкладывать средства только в прибыльные и развитые компании?

В большинстве случаев - да. Кроме непосредственной оценки собственно компании, инвестор также принимает во внимание многие факторы: от макроэкономических показателей страны, как таковой, до вопроса организации работы и уровня квалификации персонала. Безусловно, инвестор ищет стабильное инвестиционное поле, где его деньги будут должным образом защищены. Но, например, стабильное Европейское инвестиционное поле требует еще и очень четких правил игры и предоставляет при этом достаточно средний уровень прибыли. Украина по сравнению с Европой все еще является страной, где инвестиции могут принести сверхприбыль. Конечно, в этом есть определенная степень риска, но, как показывает последнее время - инвесторы начинают возвращаться на рынок Украины. Кризис заставил многих украинских собственников активов понять, что сегодняшний рынок - это рынок покупателя и пересмотреть свое отношение как к формированию цены, так и к самому факту продажи бизнеса. Многие иностранные инвесторы прекрасно понимают, что сейчас лучшее время для приобретения активов по минимальным кризисным ценам. Время покупать! И, конечно, принимая решение о целесообразности приобретения активов, обычно инвестор предпочтет прибыльную компанию. Но если компания имеет существенную долю на своем рынке, надлежащую структуру управления, достаточный уровень квалификации персонала, взвешенную маркетинговую стратегию - все эти факторы могут дополнять финансовые показатели компании и увеличивать ее стоимость. На сегодня, благодаря кризису в банковской сфере и затрудненному доступу к кредитным ресурсам - многие компании просто не имеют достаточного оборотного капитала. Поэтому падает доходность. Новый инвестор, купив должным образом созданный и организованный бизнес, сможет вывести его на прибыльный уровень в очень короткий срок.

Каким вопросам инвестор больше уделяет внимания при подборе объекта для покупки или слияния?

Кроме финансовых показателей, основное внимание уделяется анализу организационно-правовой формы предприятия, структуры собственности и определение объекта продажи. Как продавец, так и покупатель должны четко понимать «что и где» они продадут или купят, какие права и обязанности дает приобретение доли в уставном фонде ООО или пакета акций в АО. Организационно-правовая форма должна соответствовать существующему законодательству, структура собственности и взаимодействие владельцев между собой должно быть прозрачным и понятным. Также особое внимание уделяется стратегии компании. К сожалению, стратегическое планирование пока не входит в число приоритетных задач топ-менеджмента украинских компаний. Акцент в большинстве случаев делается на решение тактических вопросов. По моему мнению, отсутствие стратегии - это запланированное поражение любого бизнеса и один из главных факторов, негативно влияющих на потенциальную цену предприятия. Маркетинговая стратегия, продуманная рекламная политика, четкая расстановка целей и приоритетов - это те краеугольные камни, на которых строится и успешный бизнес, и, соответственно, его оценка. Также большое значение для любого инвестора есть кадровый потенциал компании, уровень подготовки команды.
Отдельным пунктом, который добавляет значимости любому бизнесу, следует указать наличие ежегодного аудита компании по международным стандартам финансовой отчетности. Особое место этот фактор имеет для иностранных инвесторов, а печать аудитора известной «большой четверки» будет еще одним доказательством инвестору в пользу приобретения такой компании.

А как вы, как оператор транзакции, можете влиять на принятие решения или на цену сделки, если такое влияние вообще имеет место?

Достаточно интересный вопрос. Функция оператора заключается не только в подборе объекта для слияния или поглощения, но и в сопровождении сделки до ее завершения - то есть до перехода права собственности. Обычно, компания «МТ-Инвест» представляет одну из сторон в транзакции и, безусловно, влияет на переговорный процесс таким образом, чтобы достичь максимально выгодных условий для нашего клиента. Мы разрабатываем аргументацию, которая, в зависимости от того, чьи интересы мы представляем, может способствовать корректировке цены или предоставлению большей мотивации как для продажи актива со стороны продавца, так и усиления желания по приобретению у покупателя. Оператор контролирует процесс транзакции, направляет и координирует работу большой команды - аудиторы, юристы, консультанты и т.д. А главное - оператор гарантирует достижение выгодных условий для своего клиента в ходе переговорного процесса и формирования цены.